評級虛高、區(qū)分度不足等問題凸顯，監(jiān)管措施密集出臺——發(fā)揮好信用評級看門人作用

近年來，國內(nèi)一系列信用債違約事件，反映出我國評級行業(yè)存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。強(qiáng)化信用評級行業(yè)監(jiān)管，有助于推動行業(yè)良性競爭，引導(dǎo)行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向注重評級質(zhì)量，提升評級技術(shù)和信用區(qū)分度，為投資人提供可靠的決策依據(jù)，促進(jìn)評級行業(yè)健康發(fā)展。

近期，針對信用評級行業(yè)的監(jiān)管措施密集出臺。

12月17日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于公布2019年度企業(yè)債券主承銷商和信用評級機(jī)構(gòu)信用評價結(jié)果的通知》，明確對于存在不誠信、不專業(yè)行為的主承銷商和信用評級機(jī)構(gòu)，將記入企業(yè)債券中介機(jī)構(gòu)信用檔案。12月11日，中國人民銀行組織召開信用評級行業(yè)發(fā)展座談會，研究討論了進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展我國信用評級行業(yè)的措施。此前，中國證券業(yè)協(xié)會與中國銀行間市場交易商協(xié)會在聯(lián)合通報中指出，個別評級機(jī)構(gòu)存在風(fēng)險隱患，并已約談部分機(jī)構(gòu)。

針對信用評級行業(yè)的監(jiān)管措施為何密集出臺？這傳遞了怎樣的信號？

評級虛高引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

近期，債券市場多起風(fēng)險事件引發(fā)了監(jiān)管對于信用評級行業(yè)問題的關(guān)注。

12月11日，中國人民銀行副行長潘功勝在信用評級行業(yè)發(fā)展座談會上說，信用評級是債券市場的重要基礎(chǔ)性制度安排，關(guān)系到資本市場健康發(fā)展大局。近年來，我國評級行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對外開放等方面取得長足進(jìn)步，但也存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。

華創(chuàng)證券報告指出，從主體信用等級來看，中國的信用債主體信用級別基本位于高級別區(qū)。高信用級別主體指信用級別為AAA、AA+和AA的主體，這類主體的信用債存續(xù)金額占了市場總存續(xù)金額的96.27%，發(fā)債主體信用級別分化程度較小。

11月30日，中國證券業(yè)協(xié)會與中國銀行間市場交易商協(xié)會對三季度債券市場信用評級機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)行及合規(guī)情況發(fā)布通報。通報顯示，個別評級機(jī)構(gòu)對發(fā)行人主體級別調(diào)升的比例明顯高于行業(yè)平均水平，存在評級虛高等風(fēng)險隱患。同時，部分機(jī)構(gòu)還存在事前預(yù)警功能弱等問題。

在光大銀行金融市場部分析師周茂華看來，評級行業(yè)迫切需要統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，健全行業(yè)制度規(guī)范，強(qiáng)化市場紀(jì)律，對于違法違規(guī)行為加大懲處力度。強(qiáng)化信用評級行業(yè)監(jiān)管有助于推動行業(yè)良性競爭，將引導(dǎo)行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向注重評級質(zhì)量，提升評級技術(shù)和信用區(qū)分度，為投資人提供可靠的決策依據(jù)。

行業(yè)短板制約債市發(fā)展

近年來，國內(nèi)一系列信用債違約事件，反映出國內(nèi)整體信用評級質(zhì)量不高，難以為投資者提供可靠投資決策的現(xiàn)狀，這一短板也阻礙了債券市場高速發(fā)展。

截至11月份，境外機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)連續(xù)24個月增持中國債券。外資投資中國債券，主要聚焦在國債、政策性債券等，對于信用債的配置并不積極，原因之一就在于對信用債市場“看不明白”，對信用評級心存疑慮。

隨著金融對外開放步伐加快，信用評級行業(yè)已經(jīng)全面向外資開放。目前，國際三大評級機(jī)構(gòu)均已在境內(nèi)設(shè)立法律實(shí)體。其中，美國惠譽(yù)評級公司在我國境內(nèi)設(shè)立的惠譽(yù)博華信用評級有限公司，以及美國標(biāo)普全球公司在北京設(shè)立的標(biāo)普信用評級(中國)有限公司已完成人民銀行備案。評級行業(yè)的開放也意味著未來發(fā)展將面臨內(nèi)外雙重挑戰(zhàn)。

為建立健全統(tǒng)一監(jiān)管的制度框架，去年11月份，人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、證監(jiān)會已發(fā)布《信用評級業(yè)管理暫行辦法》，明確了行業(yè)規(guī)范發(fā)展的政策導(dǎo)向，同時與國際評級監(jiān)管準(zhǔn)則在加強(qiáng)外部監(jiān)管、提高市場透明度、促進(jìn)行業(yè)競爭、強(qiáng)化責(zé)任追究等方面相銜接。

潘功勝表示，人民銀行將會同相關(guān)部門共同加強(qiáng)債券市場評級行業(yè)監(jiān)督管理，強(qiáng)化市場紀(jì)律，推動我國評級技術(shù)進(jìn)步，提高評級質(zhì)量，提升信用等級區(qū)分度，進(jìn)一步推動評級監(jiān)管統(tǒng)一，真正發(fā)揮評級機(jī)構(gòu)債券市場“看門人”作用，促進(jìn)評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

“對評級業(yè)強(qiáng)化監(jiān)管、提升評級機(jī)構(gòu)公信力，意味著國內(nèi)風(fēng)險定價合理，信用債投資吸引力也會不斷增強(qiáng)。”周茂華認(rèn)為，信用評級是國內(nèi)債券市場不可替代的基礎(chǔ)性制度之一，評級業(yè)的監(jiān)管短板加快補(bǔ)齊也有助于推動債券市場對外開放。

加強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)自身建設(shè)

潘功勝表示，評級行業(yè)應(yīng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)，努力提高評級能力，提升評級質(zhì)量。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人、投資人等各方應(yīng)各盡其責(zé)，共同推動我國評級行業(yè)健康發(fā)展。

如何發(fā)揮評級機(jī)構(gòu)債券市場“看門人”作用?周茂華認(rèn)為，應(yīng)從3個方面著手：一是加快健全和完善行業(yè)統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一監(jiān)管制度，強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管，減少監(jiān)管套利和監(jiān)管盲區(qū)，提升監(jiān)管效率;二是評級機(jī)構(gòu)需要加快補(bǔ)齊公司治理短板，加強(qiáng)行業(yè)自律和市場約束，堅持職業(yè)操守，嚴(yán)把信用評級各個流程，壓實(shí)各主體責(zé)任，逐步提升信用評級服務(wù)質(zhì)量;三是進(jìn)一步推動信用評級行業(yè)對內(nèi)和對外開放，允許符合條件的民營評級機(jī)構(gòu)和國際機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)市場，共同營造一個良性競爭的市場環(huán)境，同時，鼓勵國內(nèi)有條件的評級機(jī)構(gòu)積極參與國際市場開拓。

同時，多位業(yè)內(nèi)人士呼吁，進(jìn)一步構(gòu)建以市場化評價約束為基礎(chǔ)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，加大評級行業(yè)動態(tài)信息披露，優(yōu)化以評級質(zhì)量為導(dǎo)向的市場化評價，突出投資人話語權(quán)，引導(dǎo)作為“信用中的信用”的評級行業(yè)逐步構(gòu)建起獨(dú)立、客觀、公正、誠信的行業(yè)文化，營造風(fēng)清氣正的行業(yè)環(huán)境。

對評級機(jī)構(gòu)自身而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場風(fēng)險防范意識和需求不斷增強(qiáng)的情況下，評級機(jī)構(gòu)自身更需苦練內(nèi)功，持續(xù)改善評級質(zhì)量。一是不斷完善技術(shù)體系、升級評級模型、豐富數(shù)據(jù)積累，鼓勵、引導(dǎo)評級機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對于金融科技等先進(jìn)技術(shù)的投入與應(yīng)用，促進(jìn)信用風(fēng)險預(yù)警能力提升。二是不斷加強(qiáng)人才培養(yǎng)，完善梯隊建設(shè)。針對人員流動性大、人才斷檔等問題，進(jìn)一步建立完善合理高效的激勵機(jī)制，形成有效的經(jīng)驗沉淀與知識傳承體系，提升評級隊伍的穩(wěn)定性。三是推動完善內(nèi)控管理機(jī)制。從利益沖突防范、標(biāo)準(zhǔn)化評級作業(yè)流程、評級結(jié)果出具、合規(guī)監(jiān)督檢查等多個環(huán)節(jié)強(qiáng)化評級機(jī)構(gòu)自身內(nèi)部建設(shè)，確保評級業(yè)務(wù)的獨(dú)立性與合規(guī)性，提升風(fēng)險揭示效果。(記者 陳果靜)