4 月 26 日晚間，貴州茅臺(600519)發布 2024 年一季報。2024Q1 公司實現營業總收入464.85億元，同比增長18.04%；實現利潤總額331.74億元，同比增長15.59%；實現歸母凈利潤 240.65億元， 同比增長15.73%。以首個單季總營收超460億元、利潤總額超330億元的成績，再度刷新歷史。

據此前年報披露，貴州茅臺2024年營業總收入增速目標為15%，由此來看，一季度順利實現了2024年良好開局。

雙位數增長，加速新增長極騰飛

2024年以“消費促進年”為主線，各類促消費的政策措施陸續出臺，對提振消費信心、拉動白酒行業發展、穩住消費回升向好態勢起了重要支撐作用。貴州茅臺首次實現年度營收、利潤“雙千億”后的一季度主要經營數據顯示，其營收和利潤仍然保持雙位數增長，分別為18.04%和15.59%，綜合增長超過年初15%的增長目標，穩健實現2024年度開門紅，彰顯了其強勁的品牌實力，更給予了全年完成目標的信心。

鑒于貴州茅臺舉足輕重的體量，并且當前白酒行業面臨著復雜多變的環境，能保持穩健增長并非輕而易舉之事。從產品線來看，茅臺酒、系列酒分別實現營收397億元、59億元，同比增長分別為17.7%、18%，系列酒站穩第二增長極。無論是在高端白酒市場上占據主導地位的茅臺酒，還是承接茅臺酒溢出價格帶的系列酒，都實現了顯著的收入增長。

尤其是作為貴州茅臺的第二增長極的系列酒，一季度實現營收59億元，為茅臺醬香系列酒的全年業績達成上了“強保險”，對公司整體營收的增長也起到重要的推動作用，增強了公司在次高端價格帶的影響力和市場份額。

現金流豐沛，提振白酒行業信心

得益于營收和利潤增長超額完成目標，貴州茅臺一季度現金余額達到了1587.69億元。經營現金流充足，不僅可以滿足企業投資的需求，而且為未來發展提供堅實的基礎。

從財報來看，貴州茅臺依然具有強有力的創造現金流能力和自我造血功能。這也從側面證明了茅臺產品在市場層面動銷良好，供銷兩旺。

隨著白酒行業的數字化轉型進程進入高速發展階段，貴州茅臺在渠道變革中探索新路徑，搶占發展新機遇，成為中國傳統白酒的“數字時代先鋒”。i茅臺作為其供銷轉型的利器，一季度實現酒類不含稅收入53.42億元，不僅成為貴州茅臺的數字營銷核心，進一步加深公司護城河，助力品牌年輕化，贏得了消費者的信任，進一步促進了銷售和現金流的增長。

此外，貴州茅臺順應白酒出海熱的大趨勢，加強與國際市場的合作與交流，開拓具有茅臺特色的國際化道路。這使得茅臺能夠在全球范圍內獲得更廣闊的銷售渠道和更多的機會，為公司帶來了更多的現金流來源，未來潛在增長空間廣闊。

貴州茅臺作為中國白酒行業的領軍企業，其良好的財務狀況和現金流情況也反映了整個行業的繁榮和發展，將持續提振整個白酒行業發展信心。

蓄水池穩健，釋放更強品牌勢能

財報顯示，截至3月底，貴州茅臺的預收賬款達到了106.69億元。這一指標通常被認為是酒企業績的蓄水池，代表了經銷商向企業的打款意愿。預收賬款的增長，說明經銷商打款意愿依然高漲，更反映出經銷商對茅臺產品動銷的堅定信心，以及茅臺全系產品的強大市場競爭力。

作為中國酒類行業的領軍企業，貴州茅臺深知渠道的重要性。一季報顯示，直銷渠道實現營收193億元，批發渠道實現營收263億元，二者基本達成動態平衡。

為了讓不同渠道的價值都充分發揮，尤其是讓社會經銷商體系為系列酒推廣提供強大渠道推力。通過動態調整渠道比例，既能增厚公司的收入和利潤，也能有效應對風險。

今年以來，茅臺提出了全面觸達消費終端、建立協同互補的多樣終端生態系統的戰略目標。據統計數據，茅臺已在全國范圍內建立了200余家茅臺醬香酒體驗中心、1000多家第三代專賣店以及近6000家茅臺醬香主題終端。除此之外，茅臺還推出了“龍茅”“散花飛天”“巽風酒”等產品，并開展了系列品推活動，進一步推升非標產品噸價水平。作為系列酒中的高端酒，茅臺1935布局于千元價位，持續開展“尋道中國”等文化活動，提升市場影響力，其他系列酒也不斷在終端發力。

可以肯定的是，茅臺正在更好地了解市場需求和消費者喜好，及時調整產品策略和營銷手段，穩定市場價格，為茅臺在競爭激烈的市場中保持領先地位提供了有力支持。

隨著消費回暖，白酒消費場景將得以擴充，貴州茅臺今年實現甚至是超額實現業績目標的確定性或進一步增強。（文/康寧）