2023年，聚酯產業迎來周期性變局，供需差異導致產業利潤頻繁波動，控制風險、降本增效成為聚酯鏈企業需共同面對的課題。新鳳鳴集團(下文稱：新鳳鳴)充分發揮“產業基地”企業“大手牽小手”的擔當，憑借企業的供應鏈服務優勢、交割廠庫優勢、風險管理優勢，幫助產業鏈中小企業化解產業周期變局之“痛”，為企業保供穩價、降本增效、健康發展保駕護航。

借助交割優勢 打造期現結合雙渠道銷售模式

2023年，聚酯產業周期性供需差異導致產業鏈利潤波動，對聚酯企業經營造成了較大的影響。

受海內外宏觀情緒以及調油邏輯強弱切換的影響，2023年PTA 期貨價格和產業鏈利潤波動較為頻繁，聚酯企業依據傳統供需基本面分析時也有些力不從心。

“2023年，聚酯產業鏈面臨利潤分配不均的現象，多數時間利潤向上游 PX 環節傾斜。”新鳳鳴市場管理部主管錢稼豐介紹說，PX—石腦油加工差 2023年年均達到 388.8 美元/噸，同比增幅 22%，而 PTA 環節加工費擠壓至 340 元/噸，同比縮減 27%。

面對市場利潤擠壓情況，如何應對庫存周期，對聚酯企業提出了更為嚴峻的考驗。

“新鳳鳴擁有 PTA產能500 萬噸，而聚酯產能 860 萬噸，PTA的產能無法完全滿足聚酯需求，仍有外購PTA的需求。原油價格大幅波動、PTA生產商意外檢修等原材料供需變化都可能導致PTA價格大幅波動，這對于同時擁有PTA和短纖工廠的企業來講，經營挑戰更加顯著。”錢稼豐稱，使用期貨及衍生品工具保供增效是大型企業不可缺少的途徑。

“當前，期現結合已成為讓聚酯產業鏈共贏，企業經營實現穩增長的‘法寶’。”錢稼豐說，近年來，新鳳鳴在專注滌綸長絲的基礎上，積極橫向拓展滌綸短纖等產品，同時公司持續投產 PTA 等裝置，形成“PTA—聚酯—紡絲—加彈”產業鏈一體化和規模化的經營格局，并積極利用期貨工具平滑經營風險。

據錢稼豐介紹，以短纖行業為例，2023年3月份在價格偏高時，下游紗廠需求不佳導致上游工廠逐步累庫，此時短纖生產企業可以根據生產銷售計劃，選擇相應的期貨合約來為產品庫存保值。而在2023年8月中下旬，短纖產業鏈上游有所走弱，原油重心緩慢下移，PX因美國夏季調油需求已過高峰也有所弱化，市場價格繼續走高的概率較小，基于此，新鳳鳴希望通過賣出套保實現在庫產品的保值。

值得一提的是，2023年3 月 1 日和 7 月 24 日新鳳鳴子公司中磊化纖，先后獲批鄭商所短纖交割品牌和交割廠庫。公司進一步制定 PF2309合約交割方案，通過期貨銷售 1200 噸棉型標準交割品。

據錢稼豐介紹，2023 年 8 月 16 日至18 日，中磊化纖在PF2309 合約上分別賣出空單，合計持倉 240 手，成交均價7466 元/噸。建倉完成后，企業持有至 PF2309 合約交割，與買方完成交割手續，交付貨物。與此同時，2023 年 8 月 16 日至18 日化纖現貨市場成交均價分別為 7415 元/噸、7380 元/噸、7420 元/噸，3日均價 7405 元/噸。

“通過期貨賣出交割，中磊短纖銷售均價 7466 元/噸，相比當天現貨銷售高出 61 元/噸，1200 噸貨物，增加銷售收入73200 元。”錢稼豐表示，中磊廠庫首次完成期貨交割，實現了工廠期現結合雙渠道銷售，有效實現剩余庫存去化，減少庫存貶值帶來的損失，同時也進一步拓寬了下游客戶的采購渠道。

推廣點價銷售 提升短纖產業風險管理水平

近年來，隨著原料價格波動程度的加劇，越來越多的聚酯企業參與到期貨市場中進行價格風險管理。從聚酯生產企業到下游消費企業，貿易形式的轉變也為上下游企業降本增效、轉型升級提供了有力保障。

新鳳鳴不斷探索期現結合模式，通過后點價等方式控制庫存、實現產銷平衡、規避原料庫存貶值等風險。同時，企業也積極將相關業務推廣至終端產業，并與下游工廠積極開展基差交易，使得價格單邊波動的風險轉化為基差波動風險。

“通過基差交易，不僅新鳳鳴實現了穩定的盈利，同時下游客戶也節約了生產成本，降低訂單風險，緩解資金壓力，起到降本增效的作用。”錢稼豐說，在中磊短纖交割廠庫和交割品牌順利獲批后，在短纖年度長約中，公司新增加了點價銷售，將短纖期貨與產業實體相互融合。

事實上，自 2020 年 10 月短纖期貨正式上市以來，短纖上下游工廠及貿易商對點價模式的接受度日益增加。短纖工廠也從之前與下游紗廠固定的長約形式，逐漸過渡到與期現商基差貿易和下游點價形式。

在此過程中，新鳳鳴在短纖市場點價銷售模式的推廣上也起到積極作用。

“自2021年起，新鳳鳴縱向發展聚酯板塊業務，其中，湖州中磊和江蘇徐州新拓短纖項目相繼投產。結合短纖產業格局發展，新鳳鳴在原有長約銷售上，積極推進了點價模式銷售。”錢稼豐如是說。

據錢稼豐介紹，現在的滌綸短纖銷售過程中，下游紗廠也在以基差點價的方式買入原料。“在 PTA、滌綸短纖價格較高、后期或將回落時，可以后期點價，根據期貨成交價+升貼水來確認結算價。” 錢稼豐表示，多年實踐下來，上下游企業已完全接受了基差點價銷售的意義。

在錢稼豐看來，作為“產業基地”，企業定位不僅僅局限于如何發展好自身，更多是要宏觀看待產業整體發展，做好產業“領頭羊”的角色。全力調動上下游、貿易商資源，結合期貨期權等金融工具，共同謀求產業協同發展。

新鳳鳴在保障產品質量的同時，還將積極詮釋好“產業基地”的角色。不斷學習和探索期現結合的經營思路，服務好每一位客戶，幫助客戶正確認識、了解和掌握滌綸短纖期貨工具，持續利用期貨期權工具來完善銷售途徑，將產業優勢和金融衍生品工具相結合，與產業鏈企業攜手成長共贏。

(推廣來源：鄭州商品交易所)